"Đầu tư mạo hiểm" có nguồn gốc ở Hoa Kỳ. NVCA (Hiệp hội Vốn liên doanh quốc gia) định nghĩa vốn đầu tư mạo hiểm là một vốn vốn chủ sở hữu được đầu tư bởi tai m88 tổ chức đầu tư mạo hiểm trong sự mới nổi, phát triển nhanh chóng và với tiềm năng cạnh tranh rất lớn. Ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm có lịch sử gần 70 năm ở Hoa Kỳ và tai m88 công ty niêm yết của Unicorn mà họ ươm tạo và hỗ trợ chiếm hơn 50% giá trị thị trường chứng khoán. Vào những năm 1980, ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm gia nhập Trung Quốc. Ủy ban Khoa học và Công nghệ Quốc gia và Bộ Tài chính đã cùng đầu tư và thành lập Công ty Vốn đầu tư mạo hiểm Trung Quốc vào năm 1986, trở thành công ty cổ phần đầu tiên tại Đại lục My Country chuyên về đầu tư mạo hiểm. Sau hơn 30 năm phát triển, tai m88 doanh nghiệp đầu tư mạo hiểm của Trung Quốc ("doanh nghiệp đầu tư tầm nhìn") đã chiếm khoảng 35% giá trị thị trường chứng khoán[1]. Ngành công nghiệp đầu tư mạo hiểm cung cấp vốn quan trọng cho sự phát triển của tai m88 doanh nghiệp sáng tạo và kinh doanh, và đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy khởi nghiệp, nuôi dưỡng động lực mới và thúc đẩy việc làm. Sinh thái lành mạnh của nó không chỉ có lợi cho sự phát triển của chính ngành mà còn hướng dẫn và thúc đẩy toàn bộ sự đổi mới xã hội.
Kể từ khi Hội đồng Nhà nước ban hành "quyết định của Hội đồng Nhà nước về cải cách hệ thống đầu tư" năm 2004, nhà nước và chính phủ ở tất cả tai m88 cấp đã ban hành một loạt tai m88 quy định pháp lý và tai m88 chính sách khuyến khích liên quan đến vốn mạo hiểm, hướng dẫn và khuyến khích tai m88 loại thực phẩm thị trường. Quỹ đầu tư mạo hiểm ("Quỹ vốn tầm nhìn30850_30926
Kết hợp với nhiều năm hiểu biết của Haiwen về tai m88 quy tắc pháp lý của tai m88 quỹ đầu tư cổ phần tư nhân và tai m88 ngành công nghiệp PE/VC và kinh nghiệm thực tế phong phú, chúng tôi sẽ phân tích chi tiết tai m88 tiêu chuẩn định nghĩa của tai m88 quỹ đầu tư đầu tư, Quản lý hoạt động và Thoát khỏi tai m88 quỹ, để giúp bạn dễ dàng kiểm soát tai m88 vấn đề pháp lý và tuân thủ có thể gặp phải trong vòng đời của tai m88 quỹ đầu tư mạo hiểm và khắc phục khó khăn trong ngành đầu tư mạo hiểm và bất khả chiến bại.
32101_32165
Tài năng 4 Tuyên bố chống độc quyền tai m88 cơ sở và đầu tư quỹ đầu tư tư nhân
Tuyên bố chống độc quyền của tai m88 nhà khai thác tập trung liên quan đến việc thành lập tai m88 quỹ đầu tư tư nhân và đầu tư đã dần trở thành chuẩn mực trong những năm gần đây. Theo thống kê và quan sát của Haiwen, về tổng thể, sự tập trung của tai m88 nhà khai thác được tuyên bố bởi tai m88 quỹ đầu tư tư nhân chiếm khoảng 8%[2], tai m88 đó:
●Xét về đầu tư quỹ, mua lại quỹ đầu tư tư nhân, tỷ lệ đáng kể của tai m88 khoản đầu tư cổ phần thiểu số và quỹ đầu tư tư nhân toàn cầu/châu Á-Thái Bình Dương kích hoạt nghĩa vụ khai báo tuyên bố tại Trung Quốc dựa trên giao dịch ở nước ngoài; Theo nghĩa điển hình, tai m88 khoản đầu tư cổ phần thiểu số vào tai m88 quỹ đầu tư cổ phần tư nhân liên quan đến tỷ lệ khai báo tương đối nhỏ;
●Xét về thành lập quỹ, việc thành lập tai m88 quỹ đầu tư tư nhân được kiểm soát chung (đặc biệt là tai m88 quỹ được thành lập dưới dạng tai m88 đối tác chung kép (CO-GP) hoặc tai m88 đối tác chung liên doanh) đã tăng dần trong những năm gần đây. Trong số đó, hầu hết trong số họ là tai m88 quỹ được thành lập bởi tai m88 tài sản và tài chính của nhà nước và tai m88 quỹ tài chính hoặc tai m88 quỹ có bất động sản như là hướng đầu tư;
●Hầu hết tai m88 trường hợp được nộp bởi tai m88 quỹ đầu tư tư nhân có thể phải chịu sự xem xét thủ tục đơn giản và tương đối ít giao dịch yêu cầu xem xét thủ tục thông thường vì tai m88 công ty danh mục đầu tư riêng lẻ được kiểm soát bởi tai m88 quỹ đầu tư tư nhân có thị phần đáng kể trong thị trường liên quan và họ cũng liên quan đến một trường hợp có điều kiện có điều kiện;
●tai m88 trường hợp được nộp bởi tai m88 quỹ đầu tư tư nhân chủ yếu liên quan đến bất động sản, hàng tiêu dùng, năng lượng và tai m88 ngành công nghiệp khác, trong khi tai m88 ngành công nghiệp khác tương đối phân tán;
●tai m88 giao dịch tập trung chưa được tuyên bố và thực hiện theo luật pháp đã đi vào tầm nhìn của cơ quan thực thi pháp luật hành chính.
Bài viết này dự định đánh giá xem việc thành lập quỹ ngược dòng và đầu tư và sáp nhập quỹ hạ nguồn có nên được tuyên bố từ quan điểm của quyền tài phán (tức là, từ quan điểm của kiểm soát và tính toán theo quy trình hay không. Thực tiễn tuân thủ liên quan đến việc thành lập và đầu tư của tai m88 quỹ đầu tư tư nhân.
1. Quyền tài phán: Liệu tai m88 tiêu chuẩn ứng dụng có được đáp ứng hay không
Từ tai m88 quy tắc hiện hành và thực tiễn xem xét của Tuyên bố chống độc quyền ở Trung Quốc, việc thành lập và đầu tư tai m88 quỹ đầu tư tư nhân liên quan đến giám sát giống như tai m88 loại hành vi tập trung của nhà điều hành khác; Do cấu trúc và đặc điểm đầu tư của tai m88 quỹ đầu tư tư nhân, theo tai m88 quan sát của chúng tôi, tai m88 ý tưởng quy định trong thực tế về cơ bản phù hợp với tai m88 hoạt động của tai m88 khu vực pháp lý chính thống bên ngoài Trung Quốc (đặc biệt là EU). Cụ thể:
Nếu cơ sở, đầu tư và sáp nhập giao dịch của một quỹ đầu tư tư nhân tạo thành "sự tập trung của tai m88 nhà khai thác",vàNếu doanh thu của tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung đạt đến ngưỡng tuyên bố theo luật định, một tuyên bố chống độc quyền đối với sự tập trung của nhà điều hành là cần thiết cho chính quyền nhà nước để điều chỉnh thị trường. Tập trung sẽ không được thực hiện mà không có tuyên bố. "Nồng độ toán tử" đề cập đến hai hoặc nhiều toán tửhợp nhấthoặc toán tửbằng cách có được vốn chủ sở hữu, tài sản, hợp đồng, v.v.Có được quyền kiểm soát đối với tai m88 toán tử khác hoặc có thể gây ảnh hưởng quyết định đến tai m88 toán tử khác (sau đây gọi chung là "Control").
1.1 Phán quyết kiểm soát
Liệu một nhà điều hành có thể kiểm soát tai m88 nhà khai thác khác thông qua giao dịch hay gây ra sự thay đổi kiểm soát hay không là chìa khóa để đánh giá xem một giao dịch có cấu thành nồng độ của tai m88 toán tử hay không. Luật chống độc quyền và tai m88 quy tắc áp dụng khác không cung cấp một định nghĩa rõ ràng về "kiểm soát", mà thay vào đó cung cấp một số yếu tố đánh giá dưới dạng liệt kê, bao gồm cơ cấu quyền vốn và quyền bầu cử, cấu trúc quản lý và quản lý, sắp xếp quản trị doanh nghiệp, mục đích giao dịch, mối quan hệ kinh doanh chính hoặc thỏa thuận hợp tác giữa tai m88 nhà khai thác. Do đó, tai m88 cơ quan thực thi pháp luật có quyết định nhất định trong việc xác định quyền kiểm soát. Trong thực tế, nếu một nhà đầu tư có được hơn 50% công ty mục tiêu (30% theo tai m88 công ty niêm yết) được coi là có được sự kiểm soát.
Xét về cơ sở quỹ, thường là bởi một đối tác chung ("GP") được kiểm soát riêng, nghĩa là, một GP duy nhất có quyền quyết định riêng cho hoạt động, quản lý và đầu tư của quỹ và tai m88 đối tác hạn chế ("LP") Là một nhà đầu tư tài chính, nó không tham gia vào tai m88 quyết định quản lý và quản lý hoạt động cụ thể của quỹ và chỉ thích tai m88 quyền bảo vệ của nhà đầu tư tài chính thông thường theo tai m88 điều khoản của Quỹ. tai m88 điều khoản, có khả năng tạo thành một nồng độ của tai m88 toán tử và cần phải đánh giá thêm để đáp ứng tai m88 tiêu chuẩn khai báo của tai m88 bên liên quan.
●Điều khiển chung đồng gp: Hai hoặc nhiều công ty trực tiếp đóng vai trò là đối tác chung của Quỹ và cùng bắt đầu thành lập một quỹ. Vì GPS thường có thể có quyền ra quyết định cho hoạt động, quản lý và đầu tư của quỹ, nên thường có thể cho rằng hai hoặc nhiều GPS có quyền kiểm soát chung đối với quỹ và việc thành lập quỹ cấu thành sự tập trung của tai m88 nhà khai thác[3]; Ngoài cấu trúc đồng GP trực tiếp được đề cập ở trên, nó cũng liên quan đến cấu trúc GP liên doanh trong thực tế (nghĩa là hai hoặc nhiều thực thể cùng thành lập một thực thể tổ chức liên doanh và thực thể tổ chức liên doanh là GP của quỹ mới thành lập). Nếu hai hoặc nhiều thực thể cùng thực hiện sức mạnh của GP thông qua thực thể tổ chức liên doanh và quyết định tai m88 vấn đề hoạt động chính của quỹ, mô hình GP liên doanh này cũng có thể tạo thành một sự tập trung của tai m88 nhà khai thác[4].
●Điều khiển chung GP/LP"Nồng độ tai m88 người vận hành".Cấu trúc của kiểm soát chung GP/LP phổ biến hơn trong tai m88 tình huống liên quan đến tai m88 nhà đầu tư nền tảng với tỷ lệ cổ phần nắm giữ đáng kể hoặc tai m88 nhà đầu tư quỹ hướng dẫn của chính phủ. Do đó, trong tai m88 tình huống này, cần phải tiến hành phân tích chi tiết hơn về tai m88 thuật ngữ quản trị của quỹ để đánh giá liệu nó có thể tạo thành cái gọi là "kiểm soát chung" của GP/LP trong bối cảnh chống độc quyền[5].
Liên quan đến điều này, chúng tôi cũng nhận thấy rằng là một trong những loại và phương pháp quản lý tài sản, cũng có những tình huống trên thị trường nơi tai m88 ủy thác kiểm soát chung được thiết lập hoặc tai m88 thực thể kiểm soát chung được thiết lập thông qua tai m88 phương pháp ủy thác để tham gia vào kinh doanh đầu tư và mua lại. Với tai m88 giao dịch thị trường tích cực, Tuyên bố tai m88 nhà khai thác tập trung theo cấu trúc ủy thác dự kiến sẽ tăng[6].
Xét về đầu tư quỹ và sáp nhập, Cấu trúc điều khiển chung có thể liên quan đến tai m88 tình huống sau:
●đồng kiểm soát: Trong tai m88 kịch bản đầu tư vốn chủ sở hữu thiểu số của tai m88 quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ tăng trưởng, theo tai m88 tài liệu giao dịch và tai m88 điều khoản quản trị doanh nghiệp sau vòng đầu tư này, tai m88 nhà đầu tư quỹ có thể hình thành "kiểm soát chung với vòng đầu tư và/hoặc tai m88 nhà đầu tư trước đây
●tai m88 hệ một mình: Trong tai m88 kịch bản kiểm soát tai m88 giao dịch của tai m88 quỹ M & A và tai m88 dự án bất động sản mua lại tai m88 quỹ bất động sản, tai m88 nhà đầu tư quỹ thường sẽ có được quyền kiểm soát riêng của công ty mục tiêu/công ty dự án sau khi giao dịch được hoàn thành, từ đó hình thành nên tập trung tai m88 nhà khai thác giữa tai m88 nhà đầu tư quỹ và công ty mục tiêu. Điều đáng nói là trong tai m88 giao dịch nắm giữ tai m88 quỹ M & A, cấu trúc giao dịch liên quan đến việc sắp xếp phát hành cổ phiếu (cổ phiếu tái đầu tư) từ thực thể đầu tư để quản lý công ty mục tiêu theo thời gian để đạt được sự phối hợp của người mua và người bán và hoạt động và quản lý mục tiêu liên tục và ổn định. Trong trường hợp này, mặc dù toàn bộ quản lý (toàn bộ cá nhân hoặc nhóm quản lý) có cổ phần trong công ty mục tiêu sau doanh thu tăng, nhưng có lẽ không có quyền kiểm soát công ty mục tiêu (nghĩa là cái gọi là "kiểm soát quản lý") dựa trên nhân viên quản lý cấp cao, và sau đó hình thành quyền kiểm soát chung với tai m88 nhà đầu tư quỹ trên công ty mục tiêu. Vẫn cần phải đánh giá liệu ban quản lý có quyền quyết định hoặc phủ quyết quản lý kinh doanh của công ty mục tiêu hay tai m88 vấn đề chiến lược lớn theo tai m88 điều khoản quản trị của công ty;
●Không điều khiển: Trong tai m88 kịch bản như giao dịch đấu thầu liên quan đến tai m88 tập đoàn người mua bao gồm nhiều quỹ đầu tư tư nhân, "cải cách hỗn hợp" hoặc "tai m88 dự án" do chiến tranh "phân chia tai m88 nhóm cụ thể và tư nhân hóa tai m88 công ty được liệt kê, dựa trên cấu trúc của công ty. Đồng thời, không có nhà đầu tư/cổ đông nào có quyền quyết định hoặc phủ quyết tai m88 quyết định quản lý kinh doanh hoặc tai m88 vấn đề chiến lược chính dựa trên tai m88 thỏa thuận quản trị doanh nghiệp. Ngược lại, quyết định hoặc phủ quyết của tai m88 vấn đề nói trên thường phụ thuộc vào sự kết hợp bỏ phiếu không xác định giữa tai m88 cổ đông. Mặc dù thực tiễn đánh giá kiểm soát mua lại và sáp nhập của EU tin rằng cấu trúc đã nói ở trên là "không có cấu trúc kiểm soát" và không cấu thành một giao dịch giới hạn trong việc xem xét tập trung của tai m88 nhà khai thác, nhưng không có kết luận rõ ràng nào về cấu trúc này trong thực tiễn đánh giá tập trung của tai m88 nhà khai thác ở Trung Quốc và đánh giá toàn diện vẫn cần được đưa ra dựa trên tai m88 yếu tố khác nhau.
1.2 Đo lường doanh thu
58357_58546
"toán tử tập trung" là trọng tâm của việc phân tích nghĩa vụ khai báo theo tai m88 cấu trúc giao dịch khác nhau. Như một nguyên tắc chung:
●Về mặt giao dịch sáp nhập, nó đề cập đến tai m88 bên sáp nhập;
●Trong trường hợp liên doanh mới, nó đề cập đến tai m88 bên có được "kiểm soát" liên doanh. Trong kịch bản mà một quỹ kiểm soát chung mới được thiết lập, tùy thuộc vào cấu trúc kiểm soát, nó có thể là GP và/hoặc LP có liên quan có được sự kiểm soát của quỹ;
●60707_60743[7].
61222_61322
●Khi tính toán doanh thu của tai m88 nhà khai thác khác trực tiếp hoặc gián tiếp kiểm soát quỹ, vì một quỹ điển hình được bắt đầu bởi một GP/người quản lý, GP/người quản lý quản lý vốn chủ sở hữu tư nhân thường được kiểm soát đối với tài trợ của Quỹ. Tính tổng doanh thu của tất cả tai m88 thực thể do nó kiểm soát;
●Khi tính toán doanh thu của tai m88 nhà khai thác khác được kiểm soát trực tiếp hoặc gián tiếp bởi quỹ, nên bao gồm doanh thu của doanh nghiệp đầu tư với "kiểm soát".
Trong thực tế, sự nhầm lẫn mà tai m88 nhà đầu tư tài trợ thường đề cập là cùng một GP/người quản lý thường có thể bắt đầu thành lập tai m88 quỹ khác nhau và tai m88 quỹ khác nhau nhắm vào tai m88 nhà đầu tư khác nhau, nhắm vào tai m88 ngành/khu vực đầu tư khác nhau và nắm giữ tai m88 công ty đầu tư khác nhau. Trong tai m88 giao dịch đầu tư và mua lại được tham gia bởi một quỹ cụ thể, có thể tuyên bố tính toán doanh thu của quỹ cụ thể và tai m88 doanh nghiệp đầu tư được kiểm soát của nó khi tính doanh thu của mình để đánh giá nghĩa vụ khai báo, bất kể tai m88 quỹ khác do quản trị viên quản lý (và tai m88 doanh nghiệp đầu tư do họ kiểm soát). Theo như chúng tôi biết, tai m88 khu vực pháp lý cá nhân tính toán doanh thu của họ dựa trên tai m88 quỹ cụ thể, nhưng dựa trên tai m88 hoạt động thực thi pháp luật hiện tại, chúng tôi hiểu rằng Trung Quốc và EU nhất quán trong thực tiễn của họ và vẫn tính toán doanh thu của tai m88 quỹ đầu tư tư nhân dựa trên "hình ảnh đầy đủ" của tất cả tai m88 quỹ được quản lý bởi tai m88 công ty đầu tư (và tai m88 công ty đầu tư họ kiểm soát).
2. tai m88 vấn đề về thủ tục: Thủ tục áp dụng và điều kiện của chúng
Kể từ khi giới thiệu hệ thống khai báo trường hợp đơn giản cho nồng độ của người vận hành năm 2014, có hai quy trình áp dụng để xem xét nồng độ của người vận hành, cụ thể là tai m88 thủ tục đơn giản và tai m88 quy trình thông thường. Thống kê năm 2021 cho thấy hơn 85% tai m88 trường hợp được phê duyệt phải tuân theo tai m88 thủ tục đơn giản để xem xét.
So với tai m88 thủ tục thông thường, theo thông lệ xem xét hiện tại, tai m88 trường hợp áp dụng tai m88 quy trình đơn giản thường có thể được gửi từ ngày nộp đơn1-2 thángThông qua đánh giá; và trong tai m88 thủ tục thông thường, nếu không có vấn đề đáng lo ngại và tuân thủ đáng kể, thì thường là từ ngày nộp Tuyên bố4-6 thángxung quanh bên cũng có thể vượt qua đánh giá. tai m88 một số trường hợp phức tạp, thời gian có thể dài hơn. Ngoài ra, sau khi thủ tục đơn giản được chính thức chấp nhận và nộp, thông tin ngắn gọn về vụ việc[8]Thời gian thông báo công khai sẽ được thực hiện trong 10 ngày để chấp nhận sự phản đối tai m88 bên thứ ba về việc liệu vụ án có tuân thủ một trường hợp đơn giản hay không.
Liệu tai m88 thủ tục đơn giản có thể được áp dụng hay không là vấn đề quan tâm nhất đối với tai m88 nhà đầu tư quỹ sau khi xác định nghĩa vụ khai báo. Theo quy tắc áp dụng[9], Vấn đề này phụ thuộc tai m88o "người vận hành tham gia tai m88o nồng độ" (phạm vi có thể được tìm thấy ở trênPhần 1.2Phân tích trong 69874_69980 |) Mối quan hệ kinh doanh và kinh doanh, cũng như thị phần của "thị trường liên quan" liên quan đến giao dịch này. Thị trường có liên quan bị giới hạn bởi kết quả phân tích phân tích thay thế về cung và cầu hoặc tai m88 công cụ phân tích khác, và cũng cần phải xác định hợp lý nó kết hợp với tai m88 tiền lệ của đánh giá của tai m88 cơ quan thực thi pháp luật, thường là một nhiệm vụ kỹ thuật. Tóm lại:
● Nếu nồng độ ngang liên quan đến nồng độ ngang (nghĩa là kinh doanh cạnh tranh tồn tại giữa tai m88 bên tập trung), sau đó thị phần của tai m88 bên tập trung trong thị trường có liên quan với sự chồng chéo ngangTổng số dưới 15%;
●71119_71173thấp hơn 25% tương ứng;
●Nếu đó là một nồng độ hỗn hợp (tức là, nồng độ bên ngoài nồng độ ngang và dọc), thì thị phần của tai m88 thị trường liên quan đến công ty mục tiêuÍt hơn 25%.
Trong đó, theo như tai m88 quỹ đầu tư tư nhân có liên quan, chúng tôi nhận thấy:
●tai m88 kịch bản thành lập quỹ, Xác định thị trường liên quan với kinh doanh quỹ là điểm xuất phát, thường có thể được định nghĩa là "thị trường quản lý quỹ đầu tư tư nhân". Vì thị trường ở Trung Quốc có quy mô thị trường lớn và cạnh tranh tương đối đủ, tai m88 thủ tục đơn giản về cơ bản có thể được áp dụng; Điều đáng chú ý là nếu một quỹ mới là một quỹ đặc biệt hoặc một tài sản cụ thể được thành lập để có được hoặc thực hiện một tài sản cụ thể ngay lập tức (ví dụ, tài sản hạt giống của tai m88 loại bất động sản khác nhau trong tai m88 dự án quỹ bất động sản, "Tài sản dưới cùng"), thị trường có liên quan có thể cần được xác định theo tình hình của tai m88 tài sản cơ bản và kết hợp với khả năng ứng dụng đơn giản của quy trình đánh giá thị phần cho thị trường có liên quan đến tài sản cơ bản.
●tai m88 kịch bản đầu tư quỹ và sáp nhập và mua lại, tai m88 quỹ đầu tư tư nhân và tai m88 công ty đầu tư được kiểm soát của họ sẽ phục vụ toàn bộ để đánh giá xem liệu có sự chồng chéo ngang hay mối tương quan dọc với công ty mục tiêu hay không. Vì tai m88 quỹ đầu tư tư nhân tìm kiếm cơ hội đầu tư rộng rãi trong tai m88 bài hát và phân ngành khác nhau, hầu hết tai m88 nhà khai thác được tuyên bố là "tập trung hỗn hợp". Thị phần của công ty mục tiêu trong thị trường liên quan là ít hơn 25%và tai m88 thủ tục đơn giản thường có thể được áp dụng; Trong một vài trường hợp, chẳng hạn như trong việc mua lại quỹ sáp nhập và mua lại được đề cập dưới đây, tai m88 công ty đầu tư liên quan đến việc kiểm soát tai m88 quỹ đầu tư tư nhân và công ty mục tiêu có sự chồng chéo kinh doanh trong tai m88 phân ngành và tổng thị phần cao hơn 15%. Trong trường hợp này, cần xem xét thủ tục thông thường.
3. tai m88 vấn đề thực chất: Phương pháp và mối quan tâm của thực thi pháp luật cạnh tranh
Khác với đầu tư công nghiệp và sáp nhập và mua lại, tai m88 quỹ đầu tư tư nhân đã đầu tư vào một loạt tai m88 ngành công nghiệp, do đó, trong hầu hết tai m88 giao dịch kích hoạt nghĩa vụ khai báo, thường không có công ty đầu tư ". Trong trường hợp này, khả năng thu hút sự chú ý cạnh tranh là thấp vì tình hình cạnh tranh trong thị trường có liên quan (bao gồm thị phần, tập trung thị trường, v.v. của thực thể sau khi tập trung) sẽ không bị ảnh hưởng bởi giao dịch được đề xuất.
Tuy nhiên, nếu có một doanh nghiệp cạnh tranh hoặc kinh doanh ngược dòng và hạ nguồn giữa Quỹ vốn cổ phần tư nhân và tai m88 công ty đầu tư được kiểm soát và công ty mục tiêu, tác động cạnh tranh của giao dịch được đề xuất cần được đánh giá từ quan điểm ngang và/hoặc theo chiều dọc.
●Sự chồng chéo ngang: Nếu có sự chồng chéo ngang, tai m88 cơ quan thực thi pháp luật sẽ chú ý đến việc thị phần của tai m88 thị trường liên quan tập trung vào tai m88 bên thông qua trao đổi đề xuất sẽ thu hút sự chú ý đáng kể. Đối với tai m88 quỹ đầu tư tư nhân, việc mua lại bổ sung là một trong những chiến lược chung được thông qua bởi tai m88 quỹ M & A, nghĩa là, bằng cách mua lại tai m88 thực thể trong cùng ngành, sự hợp lực giữa tai m88 doanh nghiệp hiện tại và tai m88 doanh nghiệp mới giữa tai m88 công ty đầu tư được tăng cường để đạt được lợi nhuận đầu tư cao hơn. Do đó, tuyên bố mua lại bổ sung thường liên quan đến sự chồng chéo ngang. Nếu thị phần kết hợp của tai m88 công ty đầu tư và tai m88 công ty mục tiêu trong cùng một thị trường là dưới 15%, thủ tục đơn giản hóa có thể được áp dụng; Tuy nhiên, nếu tổng thị phần vượt quá 15%và có ý nghĩa hơn, nó có thể thu hút sự chú ý theo quy định và cần có nhiều tài liệu phân tích hơn trong quy trình thông thường, cũng như làm rõ và giảm tai m88 mối quan tâm cạnh tranh của tai m88 cơ quan thực thi pháp luật về tai m88 giao dịch được đề xuất. Ví dụ, trong trường hợp năm 2011 của Penelope Co., Ltd. có được vốn chủ sở hữu của Savio Dệt Machine Co., Ltd.Alpha V81926_82146
●Hiệp hội dọc83375_83610
Trong thực tế, vấn đề hoặc tuyên bố rằng tai m88 nhà đầu tư quỹ có thể được thảo luận là vì tai m88 công ty đầu tư được kiểm soát bởi cùng một người quản lý quỹ đầu tư tư nhân có thể được vận hành và quản lý tai m88 quỹ khác nhau tai m88 công ty đầu tư do họ kiểm soát để thực hiện chiến lược được gọi là phong tỏa cho thị trường có liên quan. Tuy nhiên, dựa trên kinh nghiệm và quan sát của chúng tôi, tai m88 cơ quan thực thi pháp luật vẫn đang đánh giá theo phương pháp tập trung dọc trong đầu tư công nghiệp và sáp nhập và mua lại (cụ thể ở trên), nhưng trong trường hợp chỉ có mối tương quan theo chiều dọc giữa tai m88 quỹ đầu tư tư nhân và tai m88 công ty đầu tư được kiểm soát.
Đối với những hiểu lầm phổ biến khác, tai m88 đề xuất tuân thủ và xu hướng thực thi pháp luật về sự tập trung của nhà điều hành, vui lòng cũng xem giai đoạn trước của quan sát Haiwen"Tuyên bố tập trung tai m88 người vận hành liên quan đến đầu tư quỹ đầu tư tư nhân","Ý kiến xã hội về dự thảo sửa đổi luật chống độc quyền"hoặc tai m88 sát Haiwen "Luật chống độc quyền và cạnh tranh".
1. Đoạn dữ liệu này xuất phát từ "Khảo sát tai m88o sinh thái đầu tư mạo hiểm của Trung Quốc và thu giữ thời kỳ tai m88ng mười năm" do McKinsey phát hành. Liên kết ban đầu như sau:
https: //www.mckinsey.com.cn/%E9%80 95%E7%94%9F%E6%80%81%EF%BC%8C%E6%8A%93%E4%BD%8F%E5%8D%81%E5%B9%B4%E9%BB%84%E9%87
2. Dựa trên tai m88 số liệu thống kê không đầy đủ từ Haiwen, nó không bao gồm tai m88 giao dịch trong đó tai m88 quỹ đầu tư tư nhân thoát khỏi người bán, cũng như tai m88 trường hợp tai m88 quỹ đầu tư tư nhân không điển hình như quỹ tài sản và lương hưu có chủ quyền. Một bản tóm tắt tai m88 tiền lệ và tiền lệ khai báo dữ liệu của bên thứ ba, bạn cũng có thể tham khảo tài khoản công khai WeChat "Dữ liệu lớn chống độc quyền":https: //mp.weixin.qq.com/s/byx3c7jfij8-j-dgkcxygq.
3. Hầu hết tai m88 tiền lệ để áp dụng cho tai m88 quỹ mới là cấu trúc đồng GP. Ví dụ: (1)88630_88690. Huabao Equity và CCTC Gold Investment và tai m88 thực thể khác có kế hoạch thành lập một quan hệ đối tác hạn chế, trong đó Huabao Equity và CCTC Gold Investment đều là đối tác điều hành và cùng kiểm soát quan hệ đối tác; (2)89065_89119. AstraZeneca và CICC Capital đã khởi xướng việc thành lập một quỹ, trong đó AstraZeneca và CICC Capital sẽ đóng vai trò là đối tác chung tai m88 Quỹ và cùng kiểm soát quan hệ đối tác.
4. Ví dụ: (1)Ningxia Jiaze New Energy Co., Ltd. và Unity CMC Holdings Limited đã thiết lập một tai m88 doanh mới(Thông qua vào ngày 20 tháng 1 năm 2022). Jiaze Năng lượng mới và CMC có kế hoạch thiết lập liên doanh 51% và 49%. Jiauze New Energy và CMC's GLP China Holdings Limited (tức là Prolos China Holdings Co., Ltd.) dự định sẽ chơi đầy đủ cho tai m88 lợi thế tương ứng của họ và cùng bắt đầu thành lập một quỹ đầu tư năng lượng mới ("Quỹ đầu tư") để có được tai m88 dự án sản xuất năng lượng của Wind và quang điện. Sau khi liên doanh được thành lập, liên doanh sẽ đóng vai trò là đối tác chung của quỹ; (2)90276_90328. Shuangchuang và CCB International dự định thành lập một liên doanh tại Thượng Hải với tỷ lệ cổ phần là 65% và 35%. Liên doanh mới thành lập là một đối tác chung để thiết lập quan hệ đối tác hạn chế. Quỹ cổ phần tư nhân sẽ tham gia tai m88o đầu tư cổ phần tư nhân và tập trung tai m88o đầu tư tai m88o lĩnh vực đổi mới công nghệ.
5. Ví dụ,Rike Yuegou Private Co., Ltd. và Hengxin Fund Co., Ltd.. Thông qua giao dịch này, Rico và Hengxin có kế hoạch thành lập một quỹ mới tại Quần đảo Cayman, cụ thể là Quỹ tài sản thương mại Garbo L.P., để đầu tư tai m88o dự án bất động sản "Joy City" nằm ở Trung Quốc sẽ được sáp nhập hoặc đổi mới. Sau giao dịch này, quỹ sẽ được Hengxin kiểm soát với tư cách là đối tác chung và Ruike Yuego là đối tác hạn chế.
6. Ví dụ: (1) Nhóm đầu tư tiết kiệm Quebec ("CDPQ") và giao tiếpTrường hợp thiết lập một liên doanh mới với tai m88 công ty điện. GECA, là một phần của General Electric Capital, sẽ cùng thành lập SPV với CDPQ thông qua một hoặc nhiều công ty con của mình, như một phần của đơn vị kinh doanh của General Electric. SPV sẽ, với tư cách là người thụ hưởng duy nhất của một ủy thác được đề xuất, nắm giữ tai m88 tài sản được chứng khoán hóa bao gồm việc phát hành ủy thác tai m88 ghi chú và máy bay thuộc sở hữu của ủy thác trực tiếp hoặc tai m88 công ty con gián tiếp cung cấp bảo đảm cho tai m88 ghi chú đó. SPV sẽ tham gia vào tai m88 doanh nghiệp cho thuê tài chính máy bay. Sau khi giao dịch hoàn tất, CDPQ dự định sẽ nắm giữ 90,5% vốn chủ sở hữu của SPV và 9,5% cổ phần còn lại dự kiến sẽ được GECA nắm giữ. CDPQ và GECA có ý định đạt được sự kiểm soát chung của công ty công cụ; . Giao dịch được đề xuất sẽ sử dụng hai ủy thác để nắm giữ tài sản để thiết lập liên doanh theo hai bước và tai m88 nhà đầu tư RICO sẽ đăng ký 40% lợi ích của hai ủy thác độc lập trong hai vòng. Rico và Yishang Redwood sẽ giành quyền kiểm soát liên doanh thông qua hai ủy thác sau giao dịch được đề xuất.
7. Một quy tắc đặc biệt là nếu một nhà đầu tư có được "kiểm soát chung" của công ty mục tiêu thông qua giao dịch sáp nhập hoặc đầu tư, công ty mục tiêu và tai m88 bên có liên quan có được "kiểm soát chung" sau khi giao dịch được hoàn thành là tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung; Tuy nhiên, công ty mục tiêu được kiểm soát riêng bởi một cổ đông hiện có cụ thể trước khi giao dịch và sau khi giao dịch được hoàn thành, quyền kiểm soát cá nhân của cổ đông hiện tại đối với công ty mục tiêu được chuyển thành "kiểm soát chung". Sau khi giao dịch hoàn tất, tất cả tai m88 thực thể cùng kiểm soát công ty mục tiêu là tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung và công ty mục tiêu không phải là một nhà điều hành tham gia vào sự tập trung.
8. Bao gồm tên giao dịch, tổng quan giao dịch, tập trung hóa tất cả tai m88 bên, lý do áp dụng tai m88 thủ tục đơn giản hóa, thị trường liên quan và thị phần. tai m88 thị trường liên quan và thị phần liên quan đến trao đổi thường là những mối quan tâm của tai m88 bên thứ ba.
9. Theo tai m88 quy tắc hiện hành, tai m88 trường hợp sau đây là tai m88 trường hợp đơn giản: (1) Trong cùng một thị trường liên quan, tổng thị phần của tất cả tai m88 nhà khai thác tham gia vào nồng độ là dưới 15%; (2) tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung có tai m88 mối quan hệ ngược dòng và hạ nguồn chiếm ít hơn 25% thị trường ngược dòng và hạ nguồn; (3) tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung không có cùng thị trường liên quan và không có tai m88 mối quan hệ ngược dòng và hạ nguồn chiếm ít hơn 25% thị trường liên quan đến giao dịch; (4) tai m88 nhà khai thác tham gia vào sự tập trung thành lập một liên doanh bên ngoài Trung Quốc và liên doanh không tham gia vào tai m88 hoạt động kinh tế ở Trung Quốc; . (6) Liên doanh được kiểm soát bởi nhiều hơn hai toán tử được điều khiển bởi một hoặc nhiều toán tử thông qua sự tập trung.
ICP Bắc Kinh số 05019364-1
